پایان نامه جستجوی بهترین معیار ارزیابی عملکرد مالی در بازار سرمایه ایران به تفکیک صنعت و اندازه

پایان نامه جستجوی بهترین معیار ارزیابی عملکرد مالی در بازار سرمایه ایران به تفکیک صنعت و اندازه

فرمت فایل دانلودی: .docx
فرمت فایل اصلی: doc
تعداد صفحات: 188

پایان نامه جستجوی بهترین معیار ارزیابی عملکرد مالی در بازار سرمایه ایران به تفکیک صنعت و اندازه
نوع فایل: word (قابل ویرایش)
تعداد صفحات : 188 صفحه

چکیده:
ارزیابی عملکرد مالی شرکتها، از مهمترین موضوعات مورد توجه سرمایه گذاران ، اعتبار دهندگان ، دولتها و مدیران می باشد. مدیران به منظور ارزیابی عملکرد قسمتهای تحت پوشش خود از ارزیابی عملکرد استفاده میکنند. سرمایه گذاران (سهامداران) به منظور ارزیابی میزان موفقیت مدیریت در به کار گیری سرمایه آنها و تصمیم گیری در مورد حفظ ، افزایش و یا فروش سرمایه گذاری ؛ اعتبار دهندگان به منظور تصمیم گیری در مورد میزان نرخ اعطای اعتبار؛ به ارزیابی عملکرد می پردازند .مهمترین جنبه ای که توسط سرمایه گذاران در ارزیابی عملکرد در نظر گرفته می شود، این است که آیا برای آنها ارزش ایجاد شده است یا خیر.در سالهای اخیر تلاشهای زیادی شده است، تا شاخصهایی معرفی شود که بهتر بتواند اهداف سهامداران را بر آورده سازد. یکی از جدید ترین این شاخصها، ارزش افزوده اقتصادی تعدیل شده می با شد ؛که هزینه فرصت همۀ منابع به کار گرفته شده را در نظر می گیرد و تحریفات ناشی از به کار گیری روشهای مختلف حسابداری توسط مدیریت و همچنین اثر تورم را تعدیل نموده و تنها معیار عملکردی است که ارتباط مستقیم با ارزش بازار سهام دارد و به وسیله آن می توان اضافه ارزش در قیمت سهام هر شرکتی را توضیح داد. در این پژوهش، تبیین نوع معیار ارزیابی عملکرد مالی مناسب، در شرایط بازار سرمایه ایران در دوره زمانی ۱۳۸۷-۱۳۸۴ مورد بررسی قرار گرفته است. ابتدا متغیر های پژوهش مورد شناسائی قرار گرفته و جهت تجزیه و تحلیل اطلاعات، از داده های بدست آمده از نرم افزار ره آورد نوین؛ برای محاسبه متغیر های پژوهش ، توسط نرم افزار Excel استفاده شده است. این داده ها جهت آزمون فرضیه ها توسط نرم افزارSPSS به کمک آماره- های توصیفی و استنباطی نظیر تحلیل همبستگی، مورد تجزیه و تحلیل قرار گرفتند. از تحقیق نتایج زیر حاصل شده است:
فرضیه اصلی اول: بین ارزش افزوده اقتصادی تعدیل شده و ارزش افزوده بازار در بازار سرمایه ایران رابطه معنی داری وجود دارد. ضریب تعیین تعدیل شده بین دو متغیر ارزش افزوده اقتصادی تعدیل شده و ارزش افزوده بازار در بازار سرمایه ایران برابر ۲۶۶/۰ می باشد و نشان می دهد که ۶/۲۶% از تغییرات ارزش افزوده بازاربه ارزش افزوده اقتصادی وابسته است ؛ sig (سطح معنی داری) کمتر از ۰٫۰۵ می باشد که بیانگر وجود همبستگی در سطح متوسط بین این دو متغیر می باشد . با توجه به این که در جدول مربوط به آزمون خطی بودن مدل ، sig کمتر از پنج درصد می باشد، فرض خطی بودن رابطه بین دو متغیر تایید می گردد و فرضیه اصلی اول تحقیق، تأئید می شود .
فرضیه اصلی دوم : بین ارزش افزوده اقتصادی و ارزش افزوده بازار در بازار سرمایه ایران رابطه معنی داری وجود دارد. ضریب تعیین تعدیل شده بین دو متغیر ارزش افزوده اقتصادی تعدیل شده و ارزش افزوده بازار در بازار سرمایه ایران برابر ۱۶۹/۰می باشد و نشان می دهد که ۹/۱۶% از تغییرات ارزش افزوده بازاربه ارزش افزوده اقتصادی وابسته است ؛ sig (سطح معنی داری) کمتر از ۰٫۰۵ می باشد که بیانگر وجود همبستگی در سطح متوسط بین این دو متغیر می باشد . با توجه به این که در جدول مربوط به آزمون خطی بودن مدل ، sig کمتر از پنج درصد می باشد، فرض خطی بودن رابطه بین دو متغیر تایید می گردد و فرضیۀ اصلی دوم تحقیق، تأئید می شود .
فرضیه اصلی سوم : فرضیه اصلی ۳ : بین معیار های سودآوری وارزیابی عملکرد (نظیر بازده حقوق صاحبان سرمایه ، بازده سرمایه گذاری ، رشد سود هر سهم ، نرخ سود باقیمانده ، نرخ بازده فروش، نرخ قیمت به سود سهام و نرخ سود پرداختی سهام) ،با ارزش افزوده بازار ،در بازار سرمایه ایران رابطه مثبت وجود دارد. مؤلفه های آماری به دست آمده از آزمونهای آماری مربوط به متغیرهای این فرضیه و ارزش افزوده بازار نشان می دهد که به جز نرخ قیمت به سود سهام سایر متغیرها دارای ارتباط رابطه خطی و مثبت با ارزش افزوده بازارهستند ؛در نتیجه فرض خطی بودن رابطه بین متغیرهای مورد بررسی با ارزش افزوده بازار (به جز متغیر نرخ قیمت به سود سهام) تایید می گردد.
فرضیه اصلی چهارم : ارزش افزوده اقتصادی تعدیل شده در مقایسه با سایر معیار های ارزیابی عملکرد مالی ، در بازار سرمایه ایران؛قدرت تبیین بیشتری از ارزش افزوده بازار را نشان می دهد. بررسی R2 تعدیل شدۀ مربوط به رابطۀ MVAبا سایر متغیرها نشان می دهد که ،ضریب تعیین تعدیل شده ارزش افزوده اقتصادی تعدیل شده همواره به طور قابل ملاحظه ای بالاتر از R2 تعدیل شده سایر متغیر های مستقل پژوهش بوده است.لذا این نظریه را می پذیریم که در بازار سرمایه ایران ؛معیار REVA بیشترین رابطه مثبت را با ارزش افزوده بازار دارد و می توان از آن به عنوان برترین معیار ارزیابی عملکرد مالی نام برد.
فرضیه اصلی پنجم: نوع صنعت بر ارتباط بین معیارهای عملکرد مالی و ارزش افزوده بازار،تأثیر گذار است. آزمونهای آماری مربوطه نشان میدهد که متغیر کنترل صنعت بر میزان روابط بین متغیر های مستقل و وابستۀ تحقیق تأثیر گذار است؛در نتیجه فرضیه اصلی پنجم نیز، تایید می گردد. فرضیه اصلی ششم : اندازۀ شرکتها بر ارتباط بین معیارهای عملکرد مالی و ارزش افزوده بازار،تأثیر گذار است.آزمونهای آماری مربوطه نشان میدهد که متغیر کنترل انداره بر میزان روابط بین متغیر های مستقل و وابستۀ تحقیق تأثیر گذار است؛در نتیجه فرضیه اصلی ششم نیز، تایید می گردد. به اعتبار دهندگان ، سهامداران و کلیه فعالان بازار سرمایه پیشنهاد می شود، ازاین معیار جهت ارزیابی عملکرد مالی شرکتها و مدیران آنها استفاده نموده و درارزیابی سهام شرکتها این معیارها را در کنار سایر معیار ها؛ در جهت نیل به هدف اصلی که همانا حداکثر کردن ثروت سهامداران است، به کار گیرند.نتایج به دست آمده در این پژوهش با نتایج حاصله از تحقیقات ملبورن و همکاران (۱۹۹۷) مطابقت کاملی را نشان میدهد.

فهرست مطالب



چکیده 1
مقدمه ۳
فصل اول: کلیات تحقیق
۱-۱-مقدمه : 5
۲-۱بیان مسئله تحقیق 6
۳-۱ اهمیت و ضرورت تحقیق 8
۴-۱ اهداف تحقیق 9
۵-۱ چارچوب نظری 10
۶-۱ مدل تحقیق: 13
۱-۶-۱ متغیر های مستقل 13
۱-۱-۶-۱معیارهای ارزیابی عملکرد و سود آوری سنتی نظیر: 13
۲-۱-۶-۱معیار های نوین سنجش عملکرد: 15
۲-۶- ۱متغییر وابسته: 18
۳-۶- ۱متغییر کنترل: 18
۷-۱ فرضیه های تحقیق 19
۸-۱ تعریف واژه ها و اصطلاحات تحقیق: 20
فصل دوم: مروری بر ادبیات تحقیق
۱-۲- مقدمه: 24
۲-۲ شاخصهای سنجش عملکرد (سنتی ونوین ) 25
۱-۲-۲ شاخص های غیر مالی 26
۲-۲-۲ شاخص های مالی 28
۳-۲ معیارهای مالی سنتی 28
۱-۳-۲ بازده سرمایه گذاری (ROI) 28
۲-۳-۲ سود باقیمانده (RI) 29
۳-۳-۲ بازده فروش 30
۵-۳-۲ قیمت به عایدی هر سهم 31
۶-۳-۲ معیارهای ارزیابی شرکت 32
۱-۶-۳-۲ معیار اول – سود 32
۲-۶-۳-۲ معیار دوم– سود هر سهم 33
۳-۶-۳-۲ معیار سوم– رشد سود 34
۴-۶-۳-۲ معیار چهارم –نرخ بازده سرمایه گذاری 34
۴-۲ دلایل مطرح شده EVA 35
۱-۴-۲ تفکر مبتنی بر ارزش 36
۲-۴-۲ ارزش افزوده اقتصادی 37
۴-۴-۲ محاسبه نرخ بازده سرمایه بر اساس رویکرد تأمین مالی 39
۱-۴-۴-۲ حذف اثرات بدهی ها 39
۲-۴-۴-۲ مرحله دوم حذف اثرات سایر انحرافات مالی 40
۳-۴-۴-۲ مرحله سوم حذف انحرافات حسابداری 40
۴-۴-۴-۲ انواع معادل های سرمایه و تأثیرآنها بر NOPAT و CAPITAL 41
۵-۴-۴-۲ ذخیره مالیات بر درآمد معوق 42
۶-۴-۴-۲ ذخیره LIFO 42
۷-۴-۴-۲ استهلاک انباشته سرقفلی 43
۸-۴-۴-۲ سرقفلی ثبت نشده 43
۹-۴-۴-۲ دارائی های نامشهود 44
۱۰-۴-۴-۲ تبدیل تلاشهای موفقیت آمیز به هزینه یابی کامل 44
۱۱-۴-۴-۲ سایر ذخایر معادل های سرمایه 45
۵-۴-۲ محاسبه نرخ بازده سرمایه از دیدگاه عملیاتی 45
۶-۴-۲ تعادل بین رویکرد مالی و رویکرد عملیاتی 46
۷-۴-۲ تجزیه و تحلیل نرخ بازده سرمایه 47
۸-۴-۲ استاندارد سازی EVA 48
۹-۴-۲ دگرگونی EVA 50
۱۰-۴-۲ تکامل EVA 50
۱۱-۴-۲ اهمیت EVA در مقابل سود حسابداری و شاخص های مبتنی بر سود 52
۱۲-۴-۲ کاربرد های EVA 52
۱-۱۲-۴-۲ کاربردها داخلی EVA : 52
۲-۱۲-۴-۲ کاربردهای خارجی EVA 54
۱۳-۴-۲ کاربرد EVA به عنوان معیار سنجش عملکرد و جبران خدمات 56
۱۴-۴-۲ ارزش افزوده اقتصادی (EVA) به عنوان تکنیک های ارزشیابی 57
۱۵-۴-۲ معایب ارزش افزوده اقتصادیEVA 58
۱۶-۴-۲ مفاهیم مرتبط با EVA 59
۱-۱۶-۴-۲ ارزش افزوده بازار 59
۲-۱۶-۴ -۲ ارزش افزوده اقتصادی تعدیل شده یا REVA 60
۱۷-۴-۲ نقش EVA و MVA در سیستم پاداش 60
۱۸-۴-۲ مزایای بکارگیری EVA همراه با ABC 62
۱۹-۴-۲ هزینه سرمایه 62
۲۰-۴-۲ نرخ هزینه سرمایه (C) 62
۲۱-۴-۲ اهمیت نرخ هزینه سرمایه 63
۲۲-۴-۲ روشهای محاسبه نرخ هزینه سرمایه 63
۲۳-۴-۲ منابع تامین مالی شرکتها 64
۱-۲۳-۴-۲ نرخ هزینه بدهی 64
۲-۲۳-۴-۲ نرخ هزینه سهام ممتاز ( ) 64
۳-۲۳-۴-۲ هزینه سود انباشته و سهام عادی (Ke,Ks) 65
۲۴-۴-۲ روش های محاسبه هزینه سود انباشته 66
۱-۲۴-۴-۲ مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه ای 66
۲-۲۴-۴-۲ روش بازده اوراق قرضه به علاوه صرف ریسک 66
۳-۲۴-۴-۲ روش جریان نقدی تنزیل شده 67
۴-۲۴-۴-۲ استفاده از ریاضیات مالی 68
۲۵-۴-۲ هزینه سهام عادی جدید (Ke) 68
۲۶-۴-۲ ترکیب هزینه سرمایه یا میناگین موزون سرمایه 68
۲۷-۴-۲ مزایای EVA 69
۲۸-۴-۲ راه درست اندازه گیری ارزش ، تأمین مالی خارج ترازنامه 70
۲۹-۴-۲ ارزش افزوده اقتصادی و سه بازی مدیران 71
۱-۲۹-۴-۲ بازی سرمایه به کار گرفته 71
۲-۲۹-۴-۲ بازی رشدهای آینده 72
۳-۲۹-۴-۲ بازی انتقال ریسک 72
۳۰-۴-۲ ارزش افزوده اقتصادی ، سود اقتصادی و ارزش افزوده نقد 73
۳۱-۴-۲ EVA CVA,EP, به عنوان شاخص های مدیریت عملکرد 73
۳۲-۴-۲ سودمندی شاخص های EVA CVA,EP, 73
۳۳-۴-۲ نتایج استفاده از EVA CVA,EP, برای پاداش مدیران اجرایی 73
۳۴-۴-۲ بازده حقوق صاحبان سهام 74
۳۵-۴-۲ محدودیت های استفاده از ROE 76
۳۶-۴-۲ اشکالات نرخ بازده حقوق صاحبان سهام ROE 77
۳۷-۴-۲ بازده سرمایه گذاری 78
۳۸-۴-۲ سیستم دو پونت 78
۵-۲ نتیجه گیری 80
۶-۲ سابقه تحقیق 81
۱-۶-۲ تحقیقات خارجی 82
۲-۶-۲ نتایج تحقیقات در مجامع دانشگاهی ایران 83
فصل سوم: روش اجرای تحقیق
۱-۳- مقدمه: 86
۲-۳ روش تحقیق 86
۳-۳ جامعه مطالعاتی 87
۴-۳ قلمرو تحقیق 88
۱-۴-۳ قلمرو مکانی تحقیق 88
۲-۴-۳ قلمرو زمانی تحقیق 88
۳-۴-۳ قلمرو موضوعی تحقیق 88
۵-۳ روش های جمع آوری اطلاعات 88
۶-۳ روش تجزیه و تحلیل اطلاعات 89
۱-۶-۳ تحلیل همبستگی پیرسون و رگرسیون ساده خطی: 89
۸-۳ اعتبار درونی و برونی پژوهش 95
فصل چهارم: تجزیه و تحلیل داه ها
۱-۴-‏ مقدمه‏: 98
۲-۴ شاخص های توصیفی متغیرها 98
۳-۴ روش آزمون فرضیه ها ی تحقیق 100
۴-۴ تجزیه و تحلیل فرضیه های تحقیق 101
۱-۴-۴ بررسی فرض نرمال بودن متغیرها: 102
۲-۴- ۴ خلاصه تجزیه وتحلیل ها به تفکیک هرفرضیه به شرح ذیل بیان می شود: 103
۱-۲-۴-۴ تجزیه و تحلیل و آزمون فرضیه اصلی اول: 103
۲-۲-۴-۴ تجزیه و تحلیل و آزمون فرضیه اصلی دوم 106
۳-۲-۴-۴ تجزیه و تحلیل و آزمون فرضیه اصلی سوم 110
۴-۲-۴-۴ تجزیه و تحلیل و آزمون فرضیه اصلی چهارم 137
۵-۲-۴-۴ تجزیه و تحلیل و آزمون فرضیه اصلی پنجم 141
۶-۲-۴-۴ تجزیه و تحلیل و آزمون فرضیه اصلی ششم 143
فصل پنجم: نتیجه گیری و پیشنهادات
۱-۵-مقدمه: 146
۲-۵ ارزیابی و تشریح نتایج آزمون فرضیه ها طبق شرایط متغیرها 147
۱-۲-۵ نتایج فرضیه اصلی اول 147
۲-۲-۵ نتایج فرضیه اصلی دوم 147
۳-۲-۵ نتایج فرضیه اصلی سوم 148
۱-۳-۲-۵ نتایج فرضیه فرعی الف 148
۲-۳-۲-۵ نتایج فرضیه فرعی ب 148
۳-۳-۲-۵ نتایج فرضیه فرعی ج 149
۴-۳-۲-۵ نتایج فرضیه فرعی د 149
۵-۳-۲-۵ نتایج فرضیه فرعی ه 150
۶-۳-۲-۵ نتایج فرضیه فرعی و 150
۷-۳-۲-۵ نتایج فرضیه فرعی ز 150
۴-۲-۵ نتایج فرضیه اصلی چهار 151
۵-۲-۵ نتایج فرضیه اصلی پنجم 151
۶-۲-۵ نتایج فرضیه اصلی ششم 152
۳-۵ نتیجه گیری کلی تحقیق 152
۴-۵ پیشنهادها 153
۱-۴-۵ پیشنهاد هایی مبتنی بر یافته های فرضیات پژوهش 154
۲-۴-۵ پیشنهادهایی برای پژوهش های آتی 154
۵-۵ محدودیت های تحقیق 155
پیوستها:
جدول مربوط به صنایع و نام شرکت های نمونه آماری 157
منابع و ماخذ:
منابع فارسی: 162
منابع لاتین: 165
فهرست منابع اینترنتی 168
چکیده انگلیسی 169

پرداخت با کلیه کارتهای عضو شتاب امکان پذیر است.